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刘纪鹏的博客

中国政法大学法与经济研究中心教授

 
 
 

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中国政法大学法与经济研究中心教授

姓名:刘纪鹏 简介:中国政法大学法与经济研究中心教授、博士生导师 刘纪鹏有教授、高级研究员、高级经济师职称和注册会计师资格,并担任华能国际、万向钱潮等公司独立董事及40多家大公司和企业集团高级顾问,曾任天津、成都、南宁等市政府顾问、中国证券市场研究设计中心高级顾问、大陆企业到香港上市法律专家组成员、第七、八届青联委员等职。全国人大《证券法》修改小组专家组成员,全国人大《国有资产法》和《期货交易法》起草组成员。

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刘纪鹏谈两次国有股减持的台前幕后  

2007-10-20 02:50:30|  分类: 媒体访谈与报道 |  标签: |举报 |字号 订阅

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2007年10月19日 《新财经》
文/ 本刊记者 王晓慧

  2007年7月初,《上市公司国有股权管理转让管理办法》正式出台。此政策出台后,市场非但没有下跌,反而大涨,与2001年国有股减持政策出台后的市场表现截然相反。

  同为国有股减持,事隔六年,为什么会有如此大的区别?对此,《新财经》记者专访了著名经济学家刘纪鹏,他参与了前后两次国有股减持政策的制定过程。

  2001年,来自香港的政府顾问认为,中国股市泡沫过多,证券市场从一开始就走歪了,要推倒重来,于是提出在发行股票时,按市价减持10%国有股,不但可以打压股市,又可筹集社保基金。

  刘纪鹏依稀记得,当时,非流通股在场外的转让价格是每股1元,而场内流通股每股12元。短时间内,一些
股票便被砸到3、4元钱,短短三个月,上证指数暴跌700多点。

  刘纪鹏用“天壤之别”形容前后两次国有股减持的区别

  政策背景不同。2001年前的股市文化跟现在不同,当时的资本市场充斥着“中国股市是赌场”、“股民是赌徒”等声音。证券市场在监管部门和民众心中处于可有可无的状态,即使证券市场功能全部丧失,被边缘化,国民经济依然会发展。股市稍有起色就会遭到打压,股民也成为被打压的对象。今天,市场已经把股民当做最可爱的人,股民已经逐步成为被保护的对象。股市赌场论在中国基本上被扫除,证券市场已经成为发展国民经济的重要力量,成为化解流动性过剩、把资金从消费引入生产的重要场所。

  指导思想不同。2001年的国有股减持,政府在指导思想上盲目听取了香港顾问的意见,是决策部门片面的主观主义产物,以推倒重来的方式进行。结果使中国股市被打压到千点,几乎全盘崩溃,国民经济损失重大。而此次国有股减持彻底摈弃了推倒重来的错误观念。

  出发点不同。前次国有股减持是为了打压股市,挤压股市泡沫,而这次是为了振兴股市。出发点不同决定了结果的不同。前次国有股减持受到全部投资者的反对,中国股市进入了长达四年的熊途。此次国有股减持在“国九条”精神鼓舞下,充分保护了股民利益,是流通股股东与非流通股股东平等协商的产物。

  目的不同。上次国有股减持是要将证券市场打造成国企脱困的市场,让其成为筹集社保基金的场所。而此次国有股减持就是为了保护流通股股东的利益。

  方法不同。2001年的国有股减持是按市价减持,没有给流通股股东任何补偿。而此次国有股减持之前,上市公司非流通股股东已经支付了股改对价,弥补了股民损失。而且,上次国有股减持是从新发行的股份做起,结果影响到存量的几千亿股份。而这次是先从存量的股份入手。二者的解决形式不同。

  决策程序不同。上次提出市价减持国有股的是香港顾问,而这次提出要解决股权分置问题的是全国人民。在监管部门的指导下,投资者广泛听取了各方面专家和学者的意见。

  对于此次《上市公司国有股权管理转让管理办法》的出台,刘纪鹏认为,“这是正确的方法论终于打败了错误的方法论的结果。这个过程从市价减持到对价改革,经历了四年的艰苦斗争才取得最后胜利。”

  2001年的国有股减持政策草率出台

  据刘纪鹏回忆,2001年5月,推出市价减持国有股政策半年前,刘纪鹏等学者被召唤到证监会听取意见。当刘纪鹏质疑市价减持的时候,主持会议的高西庆代表说,“今天我们只讨论如何推进这件事,不讨论为什么要干这件事。”决策已经有了一个大体的方向,那么,意见就成为了多余。

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